什么是投资者情绪？
投资者情绪（Investor Sentiment），又称为散户心理，指的是投资者对于金融资产价值的评估倾向。这种评估会反应到投资者的行为中去，从而改变市场的流动性、供给和需求，最终影响资产价格。 例如在牛市中，投资者会积极购入股票以追逐更高的收益；而在熊市时，投资者则纷纷卖出持有的股票，落袋为安。而这种买入或者卖出的决策就是受到了他们自身的“投资者情绪”的影响——在牛市中，投资者情绪是积极的，他们在交易中更多表现为追涨；而在熊市中，投资者情绪则是消极的，他们在交易中更多地选择杀跌。
尽管投资者情绪的判断对个体投资者而言可能更偏向感性，但是其背后却有一定的理论依据。 在现代投资理论中，最为经典的理论莫过于有效市场假说。该假说认为，只要市场上所有的信息都被充分披露并在计算中得以利用，那么任何情况下，一个理性投资者作出的都是最佳的投资决策。换言之，虽然个别投资者可能在信息收集方面存在不足或处理能力上存在缺陷，从而无法达到最优解，但整个市场中绝大多数的理性投资者会作出接近于最优解的选择。市场在长期的运行过程中能够趋于均衡，并且这个均衡状态受信息的影响很小。如果某个时刻市场出现了异常的非均衡状态，那么就说明市场中存在着未被披露的信息或被误解的信息，从而为个体投资者提供了低风险获取超额收益的可能。
从上述分析可得出结论，有效市场假说为投资者情绪提供了一定的理论基础。当市场出现非均衡状态时，投资者情绪能为个人投资者提供额外的信息，帮助他们做出更优的投资决策。 但是应该注意到的是，有效市场假说只能解释投资者情绪产生的原因，却无法给出投资者情绪具体内容的定义。这是因为不同历史时期、不同行业发展状况以及不同国家制度下的投资者情绪必然是不同的。因此我们只能通过对历史上投资者情绪的观察来对其进行定性描述。 一般而言，学者们会将投资者情绪定义为一种对于资产的过度偏好或是对非资产的极端厌恶。而将这种过度偏好或极端厌恶进一步细化则是我们可以进一步研究的方向。