睿康股份为什么停牌？
2015年1月28日，国内A股上市公司华闻集团（000793.SZ）披露称，与睿康实业集团有限公司（以下简称“睿康集团”）及其主要创始人约定，华闻集团按1：3.68的比例收购睿康集团相关资产。根据评估报告显示，以上项目估值合计高达276.54亿元。而若以2014年12月31日为评估基准日，睿康集团的累计未经审计的净资产为46.72亿元。换言之，华闻集团收购的资金高达229.82亿元，溢价高达5倍。
收购溢价五倍以上，规模近230亿元，这在A股历史上也是罕见的。而更让人惊叹的是，华闻集团1月29日就已经复牌了，而在2月2日却突然又停牌了。2月6日，华闻集团对外表示，公司正在推进的重大资产重组事项，拟筹划通过发行股份及支付现金的方式购买瑞康医药100%的股份。按照2月6日的股价，每10股转增6股并派3元的华闻集团，股价仅为4.88元，而瑞康医药股价为11.53元，溢价高达186%，再加上现金部分，230亿大概只是瑞康医药135亿市值的159%。也正因为此，有分析认为，该交易不排除是一次“壳资源”的炒作。
在停牌期间，华闻集团于2月6日与瑞康医药达成协议，华闻集团将以自有资金7.26亿元收购后者15%股权。按照2月6日的股价，华闻集团每股花费5.12元，总股本折算为12755.78万股。而瑞康医药2014年6月底的股东户数为3.2万户，华闻投资若完成这笔收购，相当于每10股流通股新增5股，全流通股份占比达44.78%。
在“壳价值”已经很低的情况下，华闻集团终止筹划以收购瑞康医药100%股权为主的重大资产重组事项，并决定自2015年2月9日起，公司股票复牌。不过，就在宣布复牌同日，华闻集团即遭受到证监会停牌核查。
从表面上看，在宣布收购瑞康医药15%的股权后，华闻集团马上又遭遇紧急停牌核查，让市场产生诸多猜测：一方面，此举可能招来监管层对“乌鸡变凤凰”式重组的问询；另一方面，停牌核查期间，瑞康医药的股价走势不会给拟收购方造成太大的抛压。但若从商业逻辑上去推敲，这些猜测似乎都难成立。
先不论以276亿元收购一家估值才46亿元的公司是否具备合理性，单说7.26亿元收购瑞康医药15%股份，每10股花费5.12元，相对于2月9日每股5.17元的收盘价来说，的确存在大幅溢价。不过，即使华闻集团或瑞康医药在收购文件中对业绩做出承诺，这种“对赌协议”也有可能被监管层认定属于股权收购报价公开性原则、评估合理性原则以及业绩合理性的相关问题。
截至2015年2月6日，以2014年6月30日为限，瑞康医药的股东实际仅有3.2万户。若华闻集团以近6.5亿元真金白银买下这3.8万吨流通小散股，平均每家股东能获得的收益高达16.67万元，这显然会引起中小股东极大共鸣，他们愿意看到股价“乌鸡变凤凰”吗？
而且，按照2月6日收盘价，每股价格5.17元，总市值为115.3亿元。而华闻集团自己测算的瑞康医药276亿合计135亿元，这就等于说，华闻集团以0.42元/股的价格，购买了瑞康医药135亿市值的股权，相当于6.5折。
再梳理下瑞康医药的股权结构。若华闻集团的收购成功，其将成为瑞康医药的单一最大股东，但持股比例仍不到30%。而此前转让给华闻集团的15%股权的原股东，实际上所持股份的股价也仅是5.12元/股。这意味着，这笔收购中，原股东浮盈近54%，小股东则浮盈81%。
以目前的A股市场情况看，华闻集团在尚未与收购标的达成分期对价协议的情况下便宣布拟以自有资金7.26亿元收购瑞康医药15%的股权，与其说是“收购”，倒不如说是“赠予”更为贴切。这也不禁让人产生质疑，被“赠予”的瑞康医药的股价，会不会在停牌期间受到大机构逢高出货洗盘呢？
当然，这些都是华闻集团和瑞康医药背后的资本家们的事了。对于A股市场的普通小股民来说，最好的做法还是盯紧自己手里的股票，如果手中的股票不是价格合理且有投资价值的优质股，则不妨在证券公司融资融券或是股指期货中获得点差收益，把希望寄托在不踏实经营的资本家身上，最终的希望可能只能是“鸡飞蛋打”了。