军民融合企业怎么估值？
这个问题我几年前想了很久，也咨询过不少朋友，总结起来大家对这个问题的看法分两个方面（其实本来也不多）：
1、作为商业公司，以市场法为例估算出公司的市值，同时结合军工资产的价值（账面价值+未来预期效益折现值）得到一个整体的估值；
2、作为一个国家基础设施的一部分，考虑其公共产品属性（尤其是作为科技型企业还能带动上下游企业发展）给予一定的补贴，通过政府预算安排或税收优惠等措施支持其发展。 这两种方法并没有高下之分，主要取决于企业的属性和发展阶段。但现实中由于信息的不对称和资金供给的紧张，往往很难找到一个完全合适的方法来给军民融合企业估值。
我们正在运作的一个项目就遇到了这样的问题，项目的标的公司是一个混合所有制企业，政府参股且持股比例较高，但在实际运营中又主要依仗社会资本的力量推动，因此政府在决策时既要考虑作为股东的收益又要考虑作为产业引导者的形象，矛盾比较突出。而我们作为基金管理人在中间左右为难，如果完全按照市场法来做估值显然政府不会满意，而如果做低则会对我们的信用造成负面影响。最后我们采取了一个折中的办法，将市场法和收益法结合起来，选取部分市场数据和指标进行预测，同时结合当地政府的意见，把未来的分红预期提前兑现，这样既符合行业特征，也满足各方的需求，取得了比较好的效果。
当然，这是在我们所服务的领域和一个特定场景下的做法，未必适用于其他情况，仅供参考。
军民融合企业的估值方法与其他企业大致相同，但可以着重考虑以下几个方面的因素：
1. 市场潜力：军民融合企业往往具有一定的垄断性优势或者核心技术，因此在市场上具有较大的潜力和发展空间。在估值时，可以适当地给予较高的市场潜力折现。
2. 研发投入：军民融合企业往往需要持续进行研发，以保持技术和产品的竞争优势。在估值时，可以考虑到企业的高质量研发投入，以提高企业的价值。
3. 政策优势：军民融合企业一般可以享受更多的政策和资源支持，如税收优惠、专项资金支持等。在估值时，可以适当地考虑这些政策优势对企业价值的提升。
4. 军民转化速度：军民融合企业的一个特点是通过军民技术的转化实现盈利，因此在估值时，需要关注军民转化速度。如果转化速度快，企业实现盈利的时间就会缩短，价值相应提高；反之，如果转化速度慢，企业可能面临市场竞争力下降的风险。
5. 成本控制和能力：军民融合企业在研发、生产和运营等方面需要良好的成本控制能力，以保证在竞争中获得优势。在估值时，可以考虑到企业在成本控制方面的优势。
总之，军民融合企业的估值需要综合考虑市场潜力、研发投入、政策优势、军民转化速度、成本控制等因素，并根据企业的具体情况和市场需求进行适度的调整。在实际操作中，可以运用适当的估值方法，如市盈率法、收益法、净资产法等，对军民融合企业进行合理的估值。
