建立基金的原因?

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说到ETF,不得不提一个金融界著名的定理——夏普定律(Sharpe's theorem)。 它是这样表述的:假定市场是有效的,并且你知道该有效市场的所有信息,那么你所挑选的一组资产组合,其预期报酬率一定等于无风险利率加上误差项。其中,误差项反映的是你无法控制的(且已包含在价格中)信息与市场有效假设不符所产生的收益。这个收益当然是有风险的! 根据这个公理化定义,我们很容易推导出另一个结论:如果一组资产的预期收益率为0,则其必然构成一个零贝塔(Zero beta)的组合。换言之,零贝塔组合是最符合市场有效假设的基准组合。 如果我们把股票市场整体当作一个标的资产,那么股市的整体收益率就应该由无风险利率和误差项组成。这里的“误差项”自然包含了基于有效性原则我们无法控制的信息以及我们所不知道的信息。但是,如果我们将整个市场切分成无数的小块,每一个小块都代表一种具有相同流动性的证券,那么上述公式仍然成立。只不过这个时候的“误差项”变成了每个小块所含有的不能控制的信息,即该小块的收益率应该由无风险利率和该小块所包含的信息(通过资本资产定价模型计算而来)两个部分组成。而将所有的细分子市场加总起来,我们就得到了市场整体的收益率。

根据以上分析,我们可以得到如下推论: 如果我们要构建一个满足市场有效假说的基差组合,那么对于任意的时刻t,有 r_t=r_{tf}+e_t^{(0)} 其中 e_t^{(0)} 是时刻t的零贝塔组合,又称为市场模型误差。 这个市场模型误差项是一个随机过程,它的概率分布会随着时间变化而改变。所以直接求解以上方程是极其困难的。我们只能求出其期望值。而根据以上分析,我们知道当基差组合满足市场有效假说时,其期望收益率应该为0。通过比较基差组合与无风险资产在任意时刻的预期收益率是否相等,我们就可以判断这些基差是否有效。

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建立基金的目的有:

(一)扩大投资规模,加快事业发展;

(二)熨平经济周期,发挥“自动稳定器”功能;

(三)分散风险,应对不确定事件冲击;

(四)履行政府承诺,保持政策连续性;

(五)发挥政府引导作用,吸引社会资金,推进有关改革;

(六)其他必要的目的。

基金的筹集应当根据基金的性质、特点和国务院有关文件规定,按照以支定收、收支平衡、留有结余的原则进行,不得将基金累计结余用于平衡一般公共预算或者其他政府基金预算。基金的使用应当根据基金性质和用途,按照统筹兼顾、确保重点、留有结余的原则进行,做到专款专用,不得用于一般公共预算支出、平衡其他政府基金预算或者其他非基金性质的专用资金支出、兴建楼堂馆所和支付人员经费、运转经费、差旅费、会议费等一般性支出。

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