为什么投资对利率敏感？
这个问题有点绕，其实可以换一种说法，什么是无风险利率？ 理论上讲，无风险利率（Riskless Interest Rate）是指在没有风险的情况下，不可预测的利率水平。由于风险的存在，实际中的利率必然要高于无风险利率；同时由于风险的存在，投资者无法准确地预期未来利率的水平。一般只根据历史统计数据进行估算。 无风险利率在经济学中属于市场利率（Market Rate）范畴。市场利率是资金借贷价格的真实反映，由金融市场上供求关系决定。市场利率水平取决于货币供给和需求两个方面。 当一个经济体系中货币供给量保持不变时，利率与货币需求量成正比。此时，如果货币需求量增加50%，利率将提高50%；同理，若货币需求量缩减一半，利率也将降低50%。可见，在这种情况下利率反映了货币需求的变量，我们把这种类型的利率称之为需求利率。
另一方面，当货币需求量保持不变时，利率与货币供给量成反比。此时，如果货币供应量增加50%，利率会降低50%；反之，若是货币供应量减少50%，利率将提高50倍。可见，在这种环境下，利率反映了货币供给量的变量，我们把这种类型的利率称为供给利率。 无论是需求利率还是供给利率，都反映着资金的供求现状——供大于求，则利率走低，求大于供，则利率上升。我们可以把利率看成是资金市场的“入场券”，要想借钱必须支付利息，而支付的利息多少就取决于这场券的价格即利率水平。当然，这个模型存在的前提是没有风险，而在现实世界中，风险无处不在，才有本文开篇提出的那个问题：债券价格受什么影响？
就一般情况而论，投资对利率是高度敏感的。在企业决定是否进行某个投资项目时，往往要计算这项投资的净现值。所谓净现值，就是投资项目预期收益的现值减去该项目的成本。净现值为正，即表示预期收益的现值大于该项目的成本，则该项目在经济上就是可行的，企业就有可能进行这项投资；反之，如果净现值为负，即表示预期收益的现值小于该项目的成本，则该项目在经济上就是不可行的，企业就不会进行这项投资。很显然，计算净现值的关键在于如何估计企业未来收益的大小及其时间分布情况，而对未来收益的估计在很大程度上受到企业对市场供求状况以及对预期投入品和产出价格变动情况等的判断所制约，因此往往存在较大风险或不确定性。这就是投资的另一特征，即通常所说的投资具有不可分性。投资在一定意义上可以说是“一锤子买卖”，一旦投资失误，要改变几乎是不可能的。
计算净现值不仅要对投资项目的未来收益做出判断，还必须确定折现率的大小。折现率是指在计算未来收益的现值时所使用的利率。如果用它对收入和成本进行折现，那么折现率就相当于利息成本。企业在计算投资收益的现值时，通常要根据自己从金融市场上借款的实际利率加上一定的利润率作参照，并结合对各种风险因素的考虑来决定折现率。
由于净现值的大小同折现率的高低成反比，因此，折现率或借贷利率的高低对于企业的投资决策具有决定性影响。在其他因素不变的情况下，利率下降意味着折现率下降，从而使净现值变大；相反，利率上升，折现率也就上升，净现值将变小。根据上述分析可以得出如下结论：由于净现值同利率成反方向变动，而投资决策又取决于净现值的大小，这就意味着投资是由利率决定的或者投资对利率高度敏感。
