市盈率高投资价值高吗？
当然不！ 市盈率=市值÷净利润，从公式上看，影响市盈率有2个因素，一个是市值，另一个是净利润。 对于投资者来说，最关心的就是收益率，而决定收益率的就是净利润，我们只需要考虑净利润就可以了。 而市值这个变量就比较有意思了。它除了和公司经营有关以外，还和市场的情绪有关的。 在牛市里，市场情绪高涨，大家的买买买，会把公司的市值不断推高；而在熊市里，大家“用脚投票”，不管你的营收业绩是不是增长，只要下跌，就会不断消耗你的市值，使得市盈率降低。 所以我们可以看到，在A股市场上有很多“戴维斯双杀”的案例。这就是因为股市上涨的时候，除了基本面因素，还有情绪因素推动，使股价高于合理估值；而股市下跌时，情绪面首先反应悲观，然后回归到理性，所以最终股市会回到其应有的估值水平。
但是，这里我要引入一个概念——情绪系数。我通过历史数据发现，在市场情绪稳定的情况下（比如过去5年），对于普通股票而言，市盈率和净利润的增长基本上可以忽略不计（-1%和0.5%左右），也就是说，在这种情况下，股市的波动主要是由基本面决定的。 但是，一旦遇到牛市或熊市，市场情绪会出现极端情况，这时市盈率会对情绪异常敏感。在牛市中，哪怕公司的基本面没有发生变化，只要市场情绪乐观，就会继续上涨，从而使市盈率居高不下；同样，在熊市里，哪怕公司基本面良好，市盈率也会持续走低。在这时候市盈率和净利润的关系就发生了倒转。
我在下面这张图里分别展示了沪深300指数和市盈率在牛熊交替时的变化情况，可以看到，在熊市末端和牛市初期，市盈率对情绪的异常反映是非常明显的。
所以，综合来看，市盈率的高低并不能说明很多问题，只有在考察个股时结合行业特征、公司基本面才能得出初步结论。而如果我们想获得更高的投资收益，最好的办法还是选择低估的行业或者品种进行均衡配置。