企业管理公司能上市吗？
天合光能于1997年成立于德国弗雷堡，是全球领先的光伏产品制造商之一。主要产品包括高效单晶PERC电池和模组、高效多晶电池及组件、N型TOPCon电池及组件、HJT电池及组件等光伏半导体产品研发和销售，并提供智能能源解决方案。根据Yole统计，公司2020年上半年出货量位列全球光伏电池制造商第三；根据PV Infomation统计，按FIT(全额缴纳)模式计算，公司2020年全年营收达到14.4亿美元，同比增长38%，位居全球光伏组件制造企业第十。 本次IPO，天合光能拟募集资金56亿元，用于年产7.5GW高效太阳能电池项目（一期）、补充流动资金等项目。
从财务数据来看，天合光能在过去几年中一直保持盈利状态，但2020年开始出现亏损。2018年至2020年间，天合光能的营收分别为222亿元、244亿元和144亿元，净利润则分别为18.4亿元、22.1亿元和-3.7亿元——2020年前三季度还实现盈利8736万元，进入第四季度则突然巨亏12.6亿元。对于亏损原因，公司在招股书中解释称，主要是由于原材料价格上涨及海外订单退出导致的存货跌价损失和计提应收账款坏账准备增加所致。
值得注意的是，虽然天合光能在报告期内一直维持着“轻资产”的形象，但此次IPO却拟使用募集资金建设年产7.5GW的高效太阳能电池生产项目，涉及固定资产投资和设备安装费用合计高达75亿元。对此，天合光能方面向记者表示，该项目主要基于行业产能扩张态势和市场前景而进行的投资建设，预计建成后对公司经营业绩的提升具有积极意义。
针对企业资产管理类公司能否上市的问题，北京德和衡律师事务所律师李楠向《国际金融报》记者表示，目前A股市场尚未有明确限制，但境外市场如港股存在监管要求，需要注意。 “原则上，任何实体都可以在深交所或其他交易所上市，没有特定类型企业的上市限制。但是，需要关注的是，目前A股市场对拟上市公司存在着一定数量的要求，例如最近两年净利润均为正且累计研发投入不低于营业收入的10%，以及不存在重大偿债风险、严重失信等情形。对于部分特定行业也存在相应的规定，例如最近一年销售收入小于5000万元的上市公司申请首发需经董事会审议通过，最近一年营业收入总额低于1亿元的创业板上市公司申请首发无需经审计等。
需要提示的是，有些类型的发行人可能无法通过注册制顺利上市，但经过足够的努力和争取，也有可能成功登陆资本市场。这些类型的发行人就包括采用VIE架构的企业、无实际运营的企业、业务规模较小/收入有限的企业等，对于此类难以满足上市条件的企业，可以通过新三板或OTC等方式进行融资。”李楠补充道。 上市委会议提出问询的主要问题和需进一步核查的事项包括： 天合光能的控股股东、实际控制人吕家进及其一致行动人李茜、张蕾所持股份是否存在被动稀释的风险； 年产7.5GW的高效太阳能电池项目（一期）是否有足够的市场空间，是否具备经济可行性； 销售区域集中于海外客户的原因及合理性，出口退税政策变化是否会对生产经营产生重大不利影响； 为境外客户提供担保的情况及合规性，是否存在重大违约情况； 报告期内现金流量表现不及预期，是否与经营活动、投资活动、筹资活动的变动有关； 结合行业特点，说明应收账款及票据余额高企的原因及合理性，相关坏账准备计提是否充分； 补充披露近期投资者调研的情况。