美国加息为何股市不跌？
先贴一张隔夜美股的走势图，昨天半夜（9日凌晨）道琼斯指数期货突然大跌，一度跌超百点，但随后迅速拉起，收报34964.72。 为什么加息预期下，美股反而大涨？
首先，我们需要明确一点美联储加息的原因是什么。美联储加息的根本原因是抑制通胀，今年美国的CPI已经达到6.7%，接近50年来的最高值，加息可以减少需求，遏制物价上涨。 但现在的问题是，通胀是全球性的，欧洲的CPI已经高达8.1%，英国更是达到7.0%。在供给方面，由于能源和原材料价格飙升，通胀短时间内不可能下降到较低的水平。在这种情况下，美联储只能独自面对高通胀的压力，单独加息。 当然，美联储加息对其他国家也有影响，当美元流动性收缩的时候，非美市场会出现流动性紧张的现象。因此我们看到最近一个月全球大宗商品出现大幅下跌，原油从139美元/桶最低跌至97美元/桶，铜价也从历史高位回落。但这只能缓解通胀的压力，并不能降低通胀。因为能源和原材料的价格下跌是因为供需关系的变化，而不是因为需求的降低。
我们来看一个简单的事实，在过去的十几年里，每次加息周期开始，美元指数都是稳步上涨的，比如2004年至2006年的加息周期中，美元指数从90涨到103；2007年至2008年的加息周期中，美元指数从103涨到157；而2015年至今的这轮加息周期中，美元的强劲势头甚至更甚以前。 可以看到，每一次加息周期一开始，美元都是不断走强的，这显然和加息抑制通胀的理论相符。但同时我们要注意一个非常关键的问题：尽管加息周期开始了，但利率并没有马上上升。
以上三次加息周期开始阶段，平均来看，短期利率(Fed Funds rate)都维持在0.5%左右，只有到了加息中期，才会明显上升。 为什么会出现这种情况呢？根本原因是金融市场的预期太强大了！ 当市场预期美联储将要加息时，资金会向美联储靠拢，从而推动利率上升，这种预期会反过来加强美联储加息的决心。如此循环往复，直到美联储采取行动，给定实际利率。 但是如果金融市场的风险偏好没有出现明显的下降，那么加息对于股市的影响效果就会比较微弱。这就是为什么加息预期下，A股和港股会率先大跌，而美股却微涨的原因——风险偏好的因素在美帝加息预期中没有得到充分体现。