多策略混合基金？
说到“策略”，就不得不提“策略指数”，这是国内目前唯一可以公开披露的策略业绩基准，由沪深300指数和中证500指数组成，分别作为大盘和中小盘股票的基准，其权重根据策略的选股风格进行分配（详见中证策略指数官网） 以上两个指数包含的股票数不同，成份股数量分别为1000和400，其中每类风格（大盘或中小盘）下各有一半的股票，按照等权计算，每个指数的收益和风险情况基本一致，便于做对比研究。
这个策略指数还有单独的估值数据，定期更新，方便大家做策略的回测。 从官网上的历史收益看，两个策略指数近5年收益都很不错，年均收益率都在8%以上，最大回撤都出现在2015年的股灾，当时策略指数都跌去了7成左右的市值。
但从今年来的表现来看，明显是大盘策略更好，年化收益达24.56%，最大回撤为-9.26%；而中小盘策略年化收益仅10.04%，回撤却达到-18.6%，区别还是比较明显的。 造成这种差异的主要原因是今年的结构性行情，之前一直低迷的大盘价值股出现了大幅上涨，而之前大涨的中小盘成长股却连续调整。
这里需要说明的是，策略指数是一个综合性的评价指标，包含了选股和择时的能力，因此不能将之简单理解为单个的股票投资组合。 比如我关注到一个叫“海龟交易者”的网络论坛，里面有很多交易者都在分享他们的实盘账户收益，其中一个账户以沪深300为主，另外几个账户分别做股票、ETF和期权，从中可以看出不同资产类别以及风格的收益和风险情况。 这个论坛上比较特别的是，每一个账户的初始资金都不是一样的，且每个账户的操作方式也不相同，因此可以直接比较各策略之间的收益和风险情况。 如上图，绿色曲线是其中一只股票策略账户的收益情况，虽然今年来整体收益高达71.6%，但上半年盈利将近20%的时候却遇到了严重的回调，如果持有期间没有正确的操作，可能最终收益还会为负。而同时期沪深300也只涨了不到20%。
另一个账户采用主动管理的方式优化择时，通过定期的调仓换股降低整体的风险，虽说是同一类风格的资产，但由于适时做出了正确决策，年初至今的收益也达到了43%，远远超过了沪深300同期水平。