企业股权溢价如何计算？
首先更正一下题目中使用的“溢价率”一词不当，应该为“市盈率”（PE）。 其次本题其实包含两个问题：
1、投资收益率（ROI）怎么算；
2、股债的性价比怎么比较。 其实这两个问题本质上是同一个问题：
3、最优资本结构是什么。 所谓最优资本结构就是公司融资成本最低时的资本结构。 我们先来看第一个问题：投资收益率（ROI）怎么算。假设公司价值=市值+债务，则ROI=（市值-债务）/市值*100%，再进一步：ROI=EBIT/(EBIT+PI) * 100%其中，P/E 是公司的市场价值与盈利能力的比率，即通常所说的市盈率（PE）。 我们再来看第二个问题：股债的性价比怎么比较。这个问题其实是在问：按当前价格买入股票还是债券更合算。这里我们把需要决策的资产简化为一，并假定其现在的价格就是未来预期收益率的折现值，那么：
4、最优资本结构的求解 以上我们解决了“要干嘛”和“干吗”的问题，接下来我们需要一个算法来解决“怎么办”的问题——也就是求解最优资本结构。 这是一种动态的规划方法，假定公司目前的资产负债率为x，则根据上述模型，此时公司的ROI 为： ROI(x) = EBIT(x)/[EBIT(x)+ PI] * 100% 如果公司当前的盈利水平能够支撑目前资产负债率的水平，且公司希望维持这一水平的资产负债率，则最优的资本结构就是x。否则就应该降低或者提升资产负债率到x'，这时公司的ROI变为：
5、应用举例 根据上述分析，假如一家公司现在资产负债率（Leverage）为60%，而市场估值（P/E）为18倍，预计下一年的净利润（EBIT）为6000万元，则该公司的最佳资本结构为： 当然，实际要比这简单许多，因为我们在计算PB时已经把财务费用考虑了进去，所以并不需要将利息支出单独列出来。另外，在计算ROI的时候，如果公司处于亏损状态，则需要单独计算经营现金流，因为经营现金流才是衡量公司盈利能力最重要的指标。