美国经历了几个泡沫？
我尽量简化问题，不引入复杂经济学模型。 只考虑经济周期和泡沫（因为金融危机是有规律可循的）。 我们知道经济发展的本质是生产力进步和分配效率的提高。生产力的进步可以分为技术进步和全要素生产率提高两个部分。前者无法度量，后者的度量存在较大的争议。为此，我们只研究分配效率的提高对于经济周期的影响。
经济周期可以看成是一系列需求下滑导致产能过剩然后需求回升的过程。而泡沫则是由需求过度膨胀导致的。我们需要找一种方法来度量需求。凯恩斯主义认为，总需求取决于消费、投资和净出口之和。据此我们可以构建一个简单的计量模型： 其中，y代表GDP，c表示消费，i表示投资，x表示出口，m表示进口。下标t表示时间。αβγ和δ分别是各项的系数，ε则是误差项。
为了简化问题，我们假设每个周期都是同质的，于是总需求的四个组成部分在每个周期都相同。这样，每个周期的GDP就可以写成下列形式： 把各自周期的GDP加总，我们就可以得到整个经济的GDP。然后利用数据做回归分析，就可以得到各系数的估计值以及标准差。如果某个系数显著不为0，说明该因素在经济中起到了重要作用，可以被用来度量经济中的某种现象。
基于上述方程可以做许多事情。其中一个重要的性质是被解释变量（GDP）对解释变量的偏导数等于常数。这意味着当其他条件相同时，增加一单位的需求会使得GDP上升Δy。但是，其他条件真的相同吗？显然不是。在一个泡沫中，需求增长并不是由真实经济增长驱动的，它的存在建立在风险和投机的基础上。在评估泡沫时，我们应当调整需求增长部分，使它不包含任何泡沫成分。这可以通过如下步骤来完成：
在上述计算中，我们需要判断当前周期处于何种阶段。如果一个国家的GDP增长率持续多年高于潜在增长率，并且不断创出新高，显然此时该国经济处于过热状态。接着我们可以根据上述公式计算每个周期中的泡沫大小。然而，如何判断一个周期的“潜在增长率”呢？这是一个值得深入探讨的问题。我们认为，潜在增长率是一个随时间变化的数据，它在每个周期的一开始应该设定得较高，然后在每个周期内通过调节逐渐接近实际的增长率。 上述过程只是估算泡沫大小的一种思路，它没有考虑价格水平。事实上，通货膨胀在泡沫形成的过程中起着至关重要的作用。当一个经济体出现产能过剩并伴有强烈通胀预期时，人们会纷纷买入资产，以寻求资产价格上涨带来的收益。此时，无论政府还是央行都会采取紧缩政策抑制通胀，这种紧缩政策往往会导致利率上升和汇率下跌，进而打击产出。在产出下降之前，人们对于资产的购买仍然会继续，因此就会出现资产价格继续上涨，通胀居高不下，而经济下行压力增大的情况。这就是通胀在泡沫形成过程中所起的作用。