n股企业有哪些？
2018年3月，新证券法开始实行，允许上市融资的企业范围从“内资企业”扩大为“境内公司”，这意味着在A股市场对外商投资规模、外资企业数量等不再限制。据我们统计，截至2019年年底共有56家境内外上市公司实施再融资，其中46家是A股上市公司（简称“A股发债”），10家是港股上市公司（简称“HK发债”）。 我们将A股发债和HK发债统一归类为“n股发行”。
(一) A股发债情况 A股市场的再融资方式包括增持、配股、公开发行可转债、公开发行可交换债券以及修订后实施的公开增发、优先股等，但修订前的公开增发已经于2017年年底结束，最近三年没有实施；而首发可转债目前仍在实施，首发的可转债需要转换成股票。当前A股市场上证综指位于3000点左右，沪深两市总市值近60万亿元。 由于可转换债券兼具债权和股权的特征，其不仅享有利率债的风险属性，还具有选股的投机属性，因此对于投资者来说，正确估值的难度较大。考虑到这一特性，我们选取转股溢价率和到期收益率作为指标进行判断。 转股溢价率=（转债价格+信用风险补偿）/（每股收益*（1+预期收益率））-1； 到期收益率=（标的基本面价值＋标的到期利息收入）／（购买价格×（1＋预测收益率））－1。 根据上述两个指标的计算结果，我们发现当前n股的估值水平处于合理区间。
（二） HK发债情况 HK市场有比较完善的债券交易机制和制度安排，并且自2011年起开放内地企业发行人民币债券，所以无论是从融资角度还是投资角度来看，都具备足够的吸引力。 我们选取3个具有代表性的指标对HK发行的债券进行评估，包括信用评级、票面利率和期限结构。 总体来看，这8家企业在HK发行的债券具有较高信用水平，且票面利率较低；但是企业之间差异明显，比如同属建筑行业的龙头，中国建筑集团有限公司和中国中铁股份有限公司的债券表现存在显著不同，这可能是因为行业空间、营收结构以及自身现金流的差异造成的。