为什么限制分级基金？
因为分级基金的底层证券品种，属于小市值、弹性大的标的，风险极大。 先放结论，在现有市场环境下，推荐所有投资者不要参与分级基金。 为什么这么说呢？ 我们还是用数据说话，以之前比较火的铁债ETF为例，其跟踪的中证金融指数由600只金融股组成，在指数发布之初（2013年8月），最大权重的前10只个股合计占指数的44%，到目前（2015年5月底），最大权重的10只个股合计占指数的73%。 如果我们按照行业比例进行配置，那么现在的组合与指数的匹配度已经非常高了，再想加仓很难，因为被动的策略一旦启动，就只剩追涨杀跌了。 如果我们再看看这10只股票的走势，不禁倒吸一口凉气…… 中证金融指数自基期（2012年底）以来累计上涨122.3%，但如果按前10大权重股的股价来计算，则只上涨了94.9%，而如果你买的是ETF，由于申购赎回的存在，收益还要打一个折扣。 而同期沪深300指数涨幅也只有93.9%。 这10只个股就是中证金融指数最大的问题所在——整体涨幅过大，板块泡沫严重。
如果我们对这10个权重股进行进一步分析，会发现这里面有一半都是券商股，而目前整个板块的估值已经达到历史最高水平，市盈率（TTM）达到45倍，即使按较为客观的市净率来衡量，也超过2009年牛市顶部的水平（当前净资产约为4）。如果牛市真的到来，这些个股的估值还怎么下得去手？ 但是，如果我们按照主动管理的投资思路，挑选10只类似个股构成自己的组合，现在反而可以积极布局，因为我们的选股策略大概率能挑出一批估值相对合理的标的。而且随着行情的展开，我们的组合也会有不错涨幅。 但问题是，主动管理策略需要投资者自己花精力选股，而且效果还不确定。 而被动管理策略只要花点钱买入ETF，就能自动获取市场上最佳基金经理的管理能力，这是不是一件很划算的事情？ 现在你还会不会说“买ETF不就是买指数吗，有什么意思”这样的话了吗？ ETF的确是一种把简单和复杂糅合在一起的投资工具。 简单在于规则简单，容易理解，任意一个有足够交易经验的投资者都能驾驭； 复杂在于它背后是一套完整的风险控制体系，通过仓位和头寸的管理，力求降低市场波动给投资人带来的不利影响。