如何判断基金是否低估?

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判断基金是否低估其实是一个伪命题,因为市场的估值是无法准确判断的,我们唯一能做的就是在市场低估的时候买入并持有,在高位及时卖出止盈。但什么是低估,什么又是高估呢? 很多人都知道市盈率(PE)这个指标,一般用来衡量股票估值的高低。那基金是不是可以套用这个方法呢?答案是肯定不可以! 但为什么这么说呢?因为基金和股票是不同的金融工具,它们的定价方式是不一样的。

首先,大家必须要搞清楚一点,任何金融产品的价格都可以拆分为两部分,一部分是该金融产品的实际收益率,二是该金融资产的的风险溢价。其中,风险溢价率指投资者为了补偿投资于该资产所承担的额外风险而要求增加的收益,我们用标准差来表示资产的波动情况。而风险溢价又可分为系统性风险溢价和非系统性风险溢价。 一个资产的预期收益率=无风险收益率+风险溢价率。

所以,要判断基金的估值应该从两个方面来看: 也就是说,判断一只基金是否处于低估状态,主要看两个方面:一是流动性风险的大小,二是投资标的的风险程度。

对于公募基金来说,由于需要每周公布净值、每周公告持仓等情况,基金经理不可能通过大幅减仓来降低组合的流动性风险;而对于私募基金经理来说,通过调整仓位来规避流动性风险的机会则更多一些。对于公募基金而言,其流动性风险基本上是由市场决定的,我们很难通过预测来决定何时减仓或加仓。但对于私募基金经理来说,由于其投资的策略不同,对流动性的需求也不同。如果市场出现连续上涨或者下跌,基金经理可以通过建仓或减仓的方式降低或者增加自身的流动性风险。所以我们看到在市场出现连续下跌或者上涨时,很多基金公司都会发布风险预警,提醒投资者关注基金的流动性风险。

其次,要看基金产品本身的风格。如果是股票型基金,我们要看它的持仓主要是哪些股票,是集中在消费、医药、科技还是周期板块。不同的行业具有不同的属性,其估值方法也是不一样的。像食品饮料、医药这种消费板块的个股往往具有较强的一致性,容易形成泡沫,其在股价上的反应往往会滞后基本面数据;而科技类公司的估值往往比较难,因为这类公司的发展潜力大,但当前盈利可能很低甚至为负值,需要我们花很大的精力去跟踪调研。

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1、通过基金的单位净值的变化趋势来判断。但是这种方法比较适用于指数基金,因为指数基金有对应的标的指数。如果对比指数基金的净值走势和相应的指数的K线走势,可以发现单位净值与指数K线基本同步。所以如果某指数处于相对低位时,对应的指数基金可视为处于低估区域。而主动型基金比较难判断,因为基金的净值不仅受行情影响,还受基金经理的操作影响,净值的变化会有一定的“个性”。

2、通过定投收益率倒算法判断。定投收益率倒算法的思路是通过目标收益率反推平均定投收益率,再由平均定投收益率判断现在是否是定投的时点。这种方法的好处是可量化,判断结果是建立在收益率目标的基础上,比较合理。

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