军工基金还有优势吗？
先说结论，短期可能不显山露水，但长期来看，军工板块依然有不错的表现空间，当前时点仍然值得布局。 近期市场对军工板块的关注度明显提升，主要原因是军工业绩稳定增长、现金流充沛，且估值低位，具有较高的安全边际。随着“十四五”规划相关部署的落地，军事现代化建设的进程有望得到有力推进，军工板块基本面仍有期待空间。
虽然近年来我国军用装备迎来换装换代，但大多数军工企业研发费用占比仍低于3%，与美俄等国防工业体系健全的国家相比存在明显差距，后续投入还存在较大提升空间。另外，部分重点型号国产化进度加速，也将带来业绩弹性的释放。
从估值角度来看，目前国防军工（申万）一级行业PE（TTM）为78.96（截止2021年5月24日），处于历史低位，平均PB(LF)也仅为1.73倍，整体估值水平远低于其他主流板块。对于看好军工长远发展的投资者而言，当前时点布局军工板块具备较大的安全边际。
当然，也要客观认识到，当前军工板块整体估值较低背后也存在一些隐忧，比如财务造假爆出的航天彩虹（002389）、中航证券，以及商誉减值风险暴露出来的太龙照明（300650）、天玑科技（300245）等等，对于行业基本面可能会有一定负面冲击；另外，个别公司大额借款用于购买银行理财产品的行为也值得警惕。在军工板块后市投资策略上，我们建议关注三条线索：一是高景气度细分赛道，如航空发动机、导弹武器系统、新型战机；二是科研创新成果落地，推动武器装备升级换代或置换更新的标的；三是资产重组预期加大，实现业务的整合和突破的标的。