投资组合对冲什么意思？
投资组合是指把资金分散投资到不同资产上，达到降低风险的目的。如果只投一个标的（单一资产），一旦遭遇不可承受的损失，整个组合都会崩掉；而如果全部资产都配置了股票，那一旦遇上股灾，损失也是无可挽回的。 聪明的投资者会进行多元化投资，将资本分散到不同的标的资产上，实现“进可攻、退可守”的策略。
但是，我们日常见到的基金都是“单次优选”的产品——也就是基金经理通过单次优选的过程来挑选出优质的资产进行配置，最终构建出的基金组合。这种“单次优选”的模式本质还是一次性买入一揽子资产，且这些资产的相关性较高，在宏观环境出现剧烈波动的时候容易“一起跌”或“一起涨”。当整体市场出现大幅下跌时，这种“单次优选”的基金组合也会受到较大的负面影响。
而投资组合对冲就是在这一基础上，通过对现有资产的再匹配，进一步降低组合的风险。
举个简单的例子：假定我们有一笔用于投资基金的资金，总金额100万。为了降低单一标的资产可能带来的风险，我们可以将这100万分为两部分，分别投资到股票和债券上。那么这时候我们的投资策略就实现了基本的“低相关性”。由于沪深300指数与利率债指数的负相关性，当股票市场下跌时，债市大多上涨，二者互补性较强。这样即使股票和债券同时发生下跌，对投资者的整体损失也能起到很好的对冲效果。
当然，要实现最佳的“对冲”效果，我们还应该考虑两个问题：第一，所持债券的久期和股市的敏感度要相匹配才能发挥最好的功能；第二，不同债券之间相关性较低，这样才能真正起到对冲的效果。
投资组合对冲一般是在二级市场进行期货和现货的双向持仓来规避风险。举个例，在8元的价格买入1000股该只股票，觉得涨幅有限或者有下跌风险，可以在期货市场卖出相同价值的股指期货合约，假如该只股票后期下跌了，期货市场上的盈利会在股票市场上的亏损中得到弥补。在实际中很难做到期货和现货涨跌幅完全一致，所以通常使用的是“β”系数衡量投资组合波动率波动率和指数波动率之间的关系。β系数越大，关系越紧密，使用该方法套保的效果越好。
目前沪深300指数的涨跌幅限制为10%，而对应的股指期货涨跌幅限制为20%，如果股指期货涨跌幅限制扩大到40%，则会带来以下变化：
第一，期指市场面临更大的瞬时波动，将带来期现套利、阿尔法套利等期现套利策略面临较大风险。股指期货涨跌幅限制扩大将带来更大的期现偏离度，如果套利资金不能在日内平仓，将面临隔夜风险，套利资金会大幅减少，期现间的联动性可能变弱，期指可能会出现长时间高于或低于股指的情形。
第二，对冲交易中股指期货市场面临的波动率增大，可能会造成股指期货升贴水率增加，对冲成本相应提高。从近期期指走势来看，受市场波动率提升的影响，期指已经出现不同程度的升贴水。以当前沪深300指数约2200点来测算，近期IF1505合约的年化升贴水率在0.34%~0.41%之间。若波动率继续放大，则升贴水率仍会继续提高。
第三，在其他条件不变的情况下，由于股指期货面临更大的瞬时波动，股指期货市场的对冲成本提高，可能使基金在股票现货市场上的净多头寸变少，在一定程度上会抑制基金对股票现货市场的做多。
