美国债券是什么样子？
这问题问得真是时候，昨天正好在清华的金融课上完Treasury Yield Curve Risk这门课（Treasury yield curve risk就是国债收益率曲线风险），老师刚讲到债券的样子，我就想问这个问题！ 先说答案吧 上图是1985年财政部发行的85亿元20年期国债的券样。当时中国刚刚实行市场经济，各项经济指标都处在起飞阶段，而美国的GDP(PPP)已经接近日本的一半，中国GDP(PPP)也只有美国的7%。 现在再来看看中美两国的GDP（PPP） 中国是美国的近两倍，但美国国债的规模却比中国多出将近60%。为什么？因为美国是靠发行国债来融资而不是靠税收，而中国是靠税收来融资。 为什么靠发债而不征税呢？因为征税需要付给征收机关成本（工资+行政费用等），而如果发行国债，这些资金都是借来的要还本付息，当然这些成本都要计入政府支出。 由于中国政府是用税后收入借钱，所以中国的国债利率是含税的，也就是说购买国债的投资者拿到了包含利息和所得税的收入。 而美国政府是用税前收入借钱，它的国债利率是不含所得税的。两国国债的利率区别就在于此。 如果按美国的税率（企业税35%，个人税30%）计，100块钱本金的国债，每年光利息和所得税就相当于13.5块（100*30%=30元，30/（1-35%)=42.85元），20年后本息合计143.5元，扣掉所得税相当于116.5（100+42.85）。但如果按中国的所得税率（企业25%，个人15%）算，上述同样的100块钱本金的国债，每年的利息和税后本息和为7.5元（100*15%=15元，15/(1-25%)=20元），20年后累计还款175元（100+75）。
所以从长期来看，如果考虑通胀，美国国债的利率其实比中国要高。 所以啊，还是美国会盘算，有钱先花出去，少交点税；而中国是想多留点钱下来，缴税后再去借钱，利率虽然低但要还本就苦了老百姓。