为什么能做空股票？
一、什么是做空机制 1.先讲一个例子，A在20元/股的时候借入B的股票100股(买入开仓)，然后以25元的价格出售给C，这样A就获得了500元的资金（100×25-100×20=500），等股价跌到18元/股时，再将100股还给B(卖出平仓)，那么这中间的差价就是A的收益了。 这就是股市中的做空机制——先卖掉再买回来赚取差价的交易行为，也可以理解为“预期股价下跌”的一种交易模式！ 二、我国目前的股票市场没有做空机制的原因 在国内目前的市场环境下，还没有实现真正的做空机制，主要原因在于我国实行的是T+1的交易制度，也就是说今天卖出的股票需要明天才能买回。而在国外成熟的资本市场中，大多都实现了T+0甚至全天交易的制度设计。而我国的股票只能当天买入第二天才能卖出，这就使得投资者无法做到“卖掉之后再买进获利”的操作。因此从本质上来讲，由于交易制度的差异，导致我国难以建立完整的做空机制系统。 而随着近年来资本市场的不断发展，很多专家学者开始呼吁建立做空机制来抑制过度投机的行为和避免暴涨暴跌现象的发生。
三、对沪深300期货开展融券业务的探索 尽管目前我国并没有设立真正意义上的做空机制，但是部分券商却已经开始探索通过金融衍生品进行“模拟”做空的交易方式。目前市场上主要采用的对冲工具是沪深300指数期权与沪深300股指期货，通过两者构建组合头寸的方式来进行融券交易以达到“做空获利”的目的。下面我们以中信证券为例来看一看具体的操作过程： 中信证券以沪深300指数作为基础资产，选择合约标的为当月合约IF1704(当前价格3690，行权价3750)，合约乘数300，最小变动单位1元，以5%的保证金持有该合约至到期日。
其中融资融券费率由两部分组成：利率(固定年利率)+占用的保证金比例(一般为80%)。假设客户通过融资融券业务向中信证券申请了1亿元额度用于“融券”买卖交易，按照上述方法计算可知每年的利息收入约为：1亿*5%=500万元；融券期间的费用支出共计：1亿*8%=800万。如果融券期间沪深300指数下跌超过1%的话就会亏损；而如果沪深300指数上涨则可获得相应的收益，当然这需要时间周期来进行验证。 四、对沪深300股指期货开展的融券交易的风险控制 首先我们来看一下沪深300股指期货的合约规则： 根据沪深300股指期货的合约规定我们可以看出其风险控制措施主要包括以下几点内容： 1.涨跌停板幅度限制 如果开仓交易后收盘时在当日结算价基础上涨跌幅达到或超过13%的话就会触发强制平仓条件;反之当跌至7%以下时则会自动恢复到正常交易状态。另外需要注意的是，沪深300股指期货合约还有一个特殊的条款叫做“套期保值平仓指令"，具体是指当持仓部位处于净多头的状态下并且收盘时价格上涨超过8个点时即可发出套利平仓委托指令。
2.强制平仓 对于融券交易的投资者来说，如果融券期间遇到连续两个交易日出现盘中跌停则会被强行平掉所有仓位以避免损失进一步扩大的情况发生。此外在融券期限结束后若仍有剩余券源未归还则要缴纳一定比例的逾期手续费以保证交易秩序的正常运行且这部分费用由券商统一收取后再分配给客户(一般不超过所融券金额总额的3‰)。
3.保证金比例 为保证交易顺利进行和防止客户恶意透支交易资金，沪深300股指期货合约规定了保证金比例为12%，这个比例相对较高但是还是存在较大的浮动空间；同时在融券数量上也设置了一定的上限，对于单笔订单不得超过总合约价值的80%，单日最大融券额不能超过5000手(每手300份)。总之，只有严格地执行各项风控措施才能保证这笔看似简单的盈利项目真正落袋为安不会成为空中楼阁。