货币基金收益上升原因？
就最近两天，货基的收益快速上涨，主要原因是市场对于降准的预期。 本周二（12月6日）下午，央行发布公告，决定于2016年12月5日起，下调金融机构人民币贷款和存款利率。本次下调后，一年期贷款利率为4.3%，存款利率则为1.75%。 降息消息一出，当日债券市场和流动性最好的货币市场基金迎来一波大涨。其中，18天的短期收益率一度超过五年期的长期收益率！
但今天（12月8日）下午，随着央行继续“按兵不动”，债市和基市双双下坠。 那么这次降准对货基的影响如何呢？我们通过案例来进行分析。 如果将时间拉长到半年以上，我们不难发现上半年两次降准之后，货基的收益确实出现了明显下滑——从一季度的7%左右下降至二季度的4%以下。 但如果仅将观察区限定在近期，也就是最近三次降准之间的时间里，货基的收益反而出现小幅上涨。 以今年三季度为例，在连续两次降准之后，资金面持续宽松，资金价格不断下行，货币基金的平均7天年化收益率在9月份曾触及2.8%的低点。但从10月份开始，随着政策底部的探明，债券市场迎来反弹，货币基金收益也出现回升，到11月底已回到3.5%附近。
可见，短期内（不超过半年）的降准反而有利于提高货币基金的收益水平；但是，如果时间跨度拉大，从更长的周期来看，货基的收益还是呈缓慢下降趋势。从这个意义上说，降准对货币基金收益的影响是“短涨长跌”。 当然，如果像我们前面假设的那样，再次降准的话，货币基金收益有望继续上升。但是笔者需要提醒的是，这种收益上的增厚是很有限的。