基金能代替银行吗？
不能，因为金融市场的交易对象是“预期”（E）而不是真正的货币（M）。市场预测的是未来，而未来的不确定性决定了只有极少数人能准确预测市场走势，大多数人都是随机猜的。这就使得任何单次交易中买入价和卖出价的差价都小于任意两次交易之间差值的加权平均值；长期来看，任何单次交易中的盈亏都会互相抵消，只剩下单利效应带来的收益/成本差。也就是说，尽管人们总是在试图捕捉市场波动，但每次交易实际上都是在“做多或做空概率”上打赌。
如果所有人都是理性且独立决策的，那么每一次交易后，无论盈亏，每个人的风险态度都不会改变。在多次的交易之后，每个人都将得到一次“平均化的”投资体验——虽然可能有人赚得多，有人赚得少，但这些多出来的收益会完全被亏损的人承担，最后每个人都能在次数足够多的交易后回到起点，手上的钱不变。 但实际情况要复杂很多。首先，非理性的情绪会让人们在一波行情中迅速积攒大量浮盈，这会导致他们后续的交易行为异常积极，而在他们发生错误的时候也不愿意止损，直到这些浮盈全部化为乌有；其次，人们在做多或做空的决策时并非是完全独立的，尤其是当一波行情持续很长时间以后，中间会出现很多次振荡调整，人们会在这些时刻因为各种心理因素而不断放弃做多做空的机会，最终错过这波行情。
由于人们总是在不断地拒绝他们本来最愿意做的事，即使是最小的数字也能让他们享受利润，而非必须等到最大的数字才肯进场。这意味着他们在行情结束以后回溯过去时总能找到先于行情开始时的入场和离场时机，从而获得比市场平均收益更高的收益。这就是“认知偏差”、“幸存者偏差”等等统计谬误的来源。
所以，尽管每个人在做交易时都在试图利用市场的波动性，但最终结果却是人们创造了更多的价格波动，并让这些波动集中在自己的身上。于是市场变成了一个“用少数人的聪明才智为大多数人创造财富”的地方。 这就是为什么巴菲特年化20%的收益率就能排名投资者榜前三了。