美国加息什么时候结束？
个人估计，最快明年6月，最慢明年年底。 本次美联储利率决议，点阵图显示所有委员的预期中值都支持到2023年加息至4.1%-4.25%，比上次的预测又大幅调高了加息幅度（上次是到2022年末加息至3.75%-4%）。同时鲍威尔讲话也是偏鹰派的，称通胀高企可能持续到明年之后，加息进程有可能加快。 这意味着美联储货币政策转向已经迫在眉睫了。
那什么时候转向呢？我觉得有三个条件会促使美联储加息：
首先肯定是通胀回落，目前通胀依旧处于高位，但边际上已经在放缓，11月份CPI同比上涨7%，高于市场预期的7%和前值的7.7%；但环比涨幅仅有0.8%，低于市场预期的1%和前值的1.7%。核心CPI同比上涨6%，同样高于市场预期，但环比仅上涨0.3%，连续第五个月放缓。如果通胀继续超预期下降，很可能提前触发美联储加息。
其次是大宗商品下跌，目前的通胀依然主要是供需不平衡导致的，大宗商品价格上涨是重要推动力。如果大宗商品价格见顶回落，可以大大缓解通胀压力。 目前美国正在经历能源危机和供应链危机，能源和商品价格居高不下，给通胀带来很大的上行压力。之前因为欧洲天然气库存偏低，出现了暴冻可能性，导致欧美天然气和大宗商品价格飙升，但是最近由于气温回暖，暴冻概率降低，欧美的天然气和大宗商品价格都开始下滑。只要大宗商品价格不下跌，即使出现通缩，加息也无法进行。只有大宗商品价格下跌才能刺激通胀回落到合适水平，美联储加息的条件才成熟。
第三是就业充分，目前美国的失业率高企，距离充分就业的定义还差得很远。虽然美联储官员一直强调劳动力市场的强劲，但是就业数据依然好于预期。根据美联储加息的原则，就业充分并且保持一段时间不恶化就会考虑加息，现在看至少要到明年春季以后。
除了这三个必要条件，还有其他很多诱因可能会促使美联储加息，比如美联储资产负债表的收缩速度加快，现在接近9万亿美元的资产规模，平均每天减少50亿的流动性，如果这个速度和通胀降幅保持一致的话，那么到明年年中，美联储将收回疫情时期放出的全部流动性。另外，如果美债收益率持续上升，也会迫使美联储加息，目前10年期美债收益率已经到了1.6%附近，距离2%的通胀目标已经非常近了。